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自序：狂沙淘尽始为金

第一章 上市公司分析

1.1公司基本素质分析

1.1.1公司获利能力分析

1.1.2公司竞争定位分析

1.2会计数据分析

1.2.1股份有限公司会计制度（1998）

1.2.2影响会计数据质量的因素

1.2.3进行会计数据分析的步骤

1.3企业财务分析

1.3.1比率分析

1.3.2现金流量分析

1.4案例分析：如何运用财务报表数据预测公司的未来业绩

1.4.1对主营业务收入的预测

1.4.2对支出和收益的预测

1.4.3对其它财务报表的预测

第二章 选择上市公司的标准：内在价值还是未来增长？

2.1价值派与增长派选股的不同角度

2.1.1股价的相对高低与盈利的增长速度

2.1.2投资所承担的风险程度与投资期限

2.1.3分析手段与选股方式

2.1.4对两种投资方式的评价

2.2价值派与增长派对投资理论的贡献

2.2.1两大派别的代表人物

2.2.2两大投资派别对投资学的贡献

2.3盈利变化与股价运动

2.3.1公司净利润的变化与股价运动

2.4准确把握股价走势 必须深入分析

第三章 有价证券的价格决定

3.1债券的价格决定

3.1.1债券定价的金融数学基础

3.1.2债券的价值评估

3.1.3收益率曲线与利率的期限结构理论

3.2股票的价格决定

3.2.1零息增长条件下的股利贴现估价模型

3.2.2不变增长条件下的股利贴现估价模型

3.2.3多元增长条件下的股利贴现估价模型

3.2.4利用多元增长模型对股票估值的实例

3.3其它贴现估值方法

3.3.1全额现金流量贴现法

3.3.2帐面净资产值加超常盈利贴现法

3.3.3比较市盈率法

3.3.4股票价值评估方法的新发展

3.4证券投资的价格决定

3.4.1证券投资基金的净值决定

3.4.2封闭式证券投资基金的价格决定

3.4.3开放式证券投资基金的价格决定

第四章 股以类聚

4.1如何给股票分类

4.1.1成长股

4.1.2热门股

4.1.3绩优股

4.1.4周期股

4.1.5再生股

4.1.6实值股

4.1.7股票种类的转化

4.1.8投资于自己熟悉的公司

4.2买卖股票的时机选择

4.2.1卖股的外在时机

4.2.2卖股的内在时机

4.2.3买股的外在时机

4.2.4购股的内在时机

4.2.5反潮流投资

4.2.6选股要诀

4.3规范化的行业分析方法

4.3.1行业的经济结构

4.3.2经济周期与行业分析

4.3.3行业生命周期分析

4.3.4影响行业兴衰的主要因素

4.3.5行业投资的选择

4.4如何撰写行业分析报告

第五章 建立自己的投资组合并在业绩上超过专业投资者

5.1成长型投资：——不须承担太多风险而赚取最大资本利得的方法

5.1.1成长股的财务报表特点

5.1.2营业收入持续的增长

5.1.3成长型投资者的核对清单

5.1.4什么时候卖出成长型股票

5.2金矿之一：寻找中国股票市场中的成长型股票组合

5.2.1清华同方，百炼成钢

5.2.2专业化软件公司——东大阿派

5.2.3伊利股份：中国的可口可乐

5.2.4蓝田股份：农业概念的领袖

5.2.5青旅控股：稳定旅游主业，进军高科技行业

5.2.6 中国移动通信的希望：东方通信

5.3收益型投资：战胜通货膨胀的稳妥方法

5.3.1收益型股票应具有的特点

5.4金矿之二：寻找中国股票市场中的收益型股票组合

5.4.1重庆路桥，过桥收费

5.4.2沙隆达：主营农药化工收益稳定

5.4.3申能股份：公用事业股收益有保证

5.4.4“中国酒业大王”——五粮液

5.4.5湘酒鬼：典型的成长——收益型股票

5.4.6东阿阿胶：稳健的药业金牛

5.5价值投资：在别的投资者坐失良机时获得惊人的收益

5.5.1一只低迷的股票恢复元气的力量何在？

5.5.2如何判断某只股票价值

5.6金矿之三：寻找中国股票市场中的价值型投资组合

5.6.1陕西金叶：深藏闺中人未知

5.6.2新大洲：价值型投资者心中的绿洲

5.6.3华侨城：中国的迪斯尼

5.6.4蓝星清洗：正处于价值发现过程

5.6.5古井贡A：是金子总会发光

5.6.6雅戈尔：具备完善的营销网络

5.6.7威达医械：核心竞争能力并未丧失

1.1.1 公司获利能力分析

一个公司的价值取决于它的获利能力和资本成本的比较。

获利能力越高，资本成本越低，公司的净值就增长的越快，因

而这个公司的价值就越大，投资者愿意为之付出的升水就越

高。

当一个公司的资本成本是由资本市场决定的时候，公司的

获利潜力就决定于它的两个战略选择：（1）公司选择开展主业

的行业，即：行业选择。（2）公司在即定行业中所采取的保持

竞争优势地位的竞争战略，即：竞争定位。

行业选择对公司获利能力的影响

统计数据表明，不同行业的资本利润率是有高低差别的。

对美国1971－1990二十年间所有工业生产企业的资本收益率

（净资产收益率）做过统计。各行业平均年净资产收益率为

12.6％。但是不同行业之间收益差别是巨大的。收益最高的行

业是食品与糖果制造业为15.2％，最低的为钢铁工业为3.9％

（资料来源：《美国行业与公司投资组合数据精选》）。所以企业

的行业选择对其获利能力的影响甚大。决定某个行业平均获利

水平高低最基本的因素是目标顾客愿意为企业所提供的产品和

劳务付出的最高价格。微观经济学的基本原理告诉我们：如果

一个行业内企业数目众多，生产的产品无差异性，那么这个行

业内的竞争将是一种类似于完全竞争的竞争形式。在此种形式

下生存的企业，其产品价格将会被压至等于生产边际成本的位

置，没有任何超额利润可言。反之，当一个行业只有一个企业

时，就会产生完全垄断竞争形式，企业就会通过垄断定价获得

超额利润。现实生活中大部分行业的竞争状况都处于两者之

间。

决定一个行业竞争激烈程度的主要因素有三个：

1.现有企业之间的竞争程度

大多数行业的平均利润率都取决于现有企业之间的竞争。

比如在煤炭生产或自行车制造行业，厂家之间的激烈竞争将销

售价格压到等于甚至低于边际生产成本。相反，另外一些行

业，比如香水或白酒酿造行业企业之间主要采用非价格的竞争

手段。以下几个因素将决定企业之间是否以削价为主要竞争手

段：

行业成长率的高低

在一个快速成长的行业中，现有企业只要通过拓展新的市

场就可以获得高速发展，无需采用削价竞争的形式从其它企业

手中争夺市场份额，比如80年代的中国家用电器行业就处在

这样一个阶段；在一个成熟的、市场容量相对固定的行业，现

有企业要发展只有通过掠取其它企业的市场份额才能实现，这

时，大幅降价将生产成本高的对手挤出市场就成为竞争的主要

手段。比如，目前的彩电、洗衣机的生产者。值得注意的是，

随着社会资本流动性的加强和市场信息传播速度的加快，削价

在一个新兴市场上日期在不断提前。

作者简历

崔勇，男，安徽阜阳人。1974年出生，1995、1998年分

别在中国人民大学财金学院金融专业获学士、硕士学位。现于

中国人民大学财金学院攻读现代证券投资方向博士学位，同时

为中国人民大学金融与证券研究所兼职研究员。曾参与多家企

业的资产重组方案设计与实施工作，主撰及参编证券类书籍十

余本，发表经济类论文二十余篇。