内容简介

本书旨在帮助立志成为成功投资家的读者全面而准确地理解

经典证券投资理论与证券投资战略，进而发展出具有投资者独立

个性特征并具有坚实统计基础的投资方法。

本书从投资哲学、实证检验以及实际应用这三个层次分别对

学术分析流派、基本分析流派、技术分析流派以及心理分析流派

的投资理论及投资战略的适用性进行了全面分析，剖析了其长处

及缺陷。本书还对美国与中国的投资基金业的总体表现以及美国

与中国证券价格波动的基本特征进行了全面分析，以求进一步加

深对经典投资理论与投资战略实用性的认识。

本书从以下方面具有独特的见解：

第一，本书力求从理论与实际相结合的高度，并且以力求客

观化的立场和方法全面剖析经典投资理论与投资战略在投资适用

性方面的优劣，并深刻理解其不适应性的产生根源。本书对各投

资流派都没有门户之见。这一点使本书显著区别于目前国内外的

其他投资论著。

第二，本书对美国与中国证券市场价格波动的基本统计特征

作了全面且重点突出的概括。本书作者认为证券市场价格波动具

有五个最基本的统计特征，即：偏向性、随机性、跳跃性、周期

性、心理性。以往各投资流派对这五项基本特征的认识论、方法

论是相互割裂，各取所需。而本书作者认为这五项特征的相互关

系是相互依存、互为条件、互为因果。只有全面系统地理解证券

市场价格波动的基本特征，才可能准确理解证券投资理论与证券

投资战略在特定市场条件下所可能处于的工作状态。

第三，本书对所有有关的重大投资理论与投资战略问题，都

力求进行对中国证券市场与美国证券市场的比较研究。这一比较

研究的方法，将有助于更加深刻理解相关的理论与战略问题，也

使本书处于这一研究课题的前沿地位。

目录

引言 偶然性、必然性与概率化思维

第一章 经典股票投资基本战略思想流派的划分

第一节 经典股票投资战略的主要思想流派

第二节 经典股票投资战略的主要理论代表与机构代表

第三节 股票投资战略的适用性问题研究

第二章 学术分析流派：长期持有投资战略

第一节 长期持有投资战略的定义

第二节 长期持有投资战略的支持者和反对者

第三节 长期持有投资战略的投资哲学基础

第四节 长期持有投资战略与市场心理分析

第五节 长期持有投资战略的投资原则：投资风险分散化原则

第六节 长期持有投资战略的投资原则：按照确定的投资风险水平选择投资对象的原则

第七节 长期持有投资战略的投资原则：以获取平均的长期收益率为投资目标的原则

第三章 学术分析流派基本分析概念的统计可靠性研究

第一节 Beta值的统计稳定性

第二节 投资风险与投资收益相关关系的统计特征

第三节 按照投资风险水平选择投资对象原则的有效性

第四章 基本分析流派：概念判断型投资战略

第一节 基本分析流派的基本分析理念

第二节 被基本分析流派所忽略的股票的双重商品属性及其实践含义

第三节 基本分析流派的投资哲学基础

第四节 价值投资战略

第五节 增长投资战略

第六节 国际化投资战略

第五章 基本分析流派基本分析概念的统计可靠性研究

第一节 格拉姆（Graham）为什么宣布退出基本分析流派

第二节 市盈率（P/ERatio）与股价运动的相关性

第三节 上市公司主要财务数据与股价运动的相关性

第四节 “优质成长股票”概念的投资有效性

第五节 上市公司内部信息的投资有效性

第六节 中国上市公司的年度排行榜能提供什么有效信息

第七节 投资人能否有效利用中报与年报行情

第六章 心理分析流派：心理判断型投资战略

第一节 投资心理分析流派的发展

第二节 群体心理理论

第三节 逆向思维理论

第四节 从众心理与市场行为

第五节 心理分析流派在投资时机选择时的问题

第七章 心理分析流派分析理论的统计可靠性研究

第一节 股票市场心理因素检验模型

第二节 市场心理因素在美国股市的作用分析

第三节 市场心理因素在中国股市的作用分析

第八章 技术分析流派及其投资战略

第九章 投资基金行业的整体表现与股票投资战略的适用性问题

第一节 研究投资基金行业整体表现的意义

第二节 美国投资基金行业的表现

第三节 美国著名投资机构与著名投资家对投资基金的管理能力分析

第四节 中国投资基金行业的表现

第五节 中国证券投资机构研究部门的选股能力分析

第六节 由投资基金的表现看股票投资战略的适用性

第十章 股票市场价格波动的基本统计特征与股票投资战略的适用性问题

第一节 股票市场价格波动特征研究的指导思想

第二节 股票市场价格波动基本特征之一：偏向性（Bias）特征

第三节 股票市场价格波动基本特征之二：随机性特征

第四节 股票市场价格波动基本特征之三：跳跃性特征

第五节 股票市场价格波动基本特征之四：周期性特征

第六节 股票市场价格波动基本特征之五：心理性特征

第七节 股票市场价格波动的基本特征对股票投资战略适用性的影响

结束语

后记 答读者

第一章 经典股票投资基本战略

思想流派的划分

第一节 经典股票投资战略的

主要思想流派

股票投资战略问题一直是美国等发达国家投资理论界与投资

实务界最关注的核心问题之一。几乎全部的西方投资理论界与投

资实务界的研究活动，都是围绕着开发、研制与验证有效的投资

战略这一目标而展开。

股票投资战略问题之所以如此重要，因为它是关系投资机构

或者投资个人能否在激烈的投资市场竞争中生存与发展的生死攸

关的问题。由于证券期货市场的零和游戏的市场规则，使证券期

货市场的投资竞争成为人类社会生活中所有竞争活动中最为激烈

的一种。在投资竞争对手之间激烈的对抗之中，不要说执行了错

误的投资战略必然导致满盘皆输的结果，即使投资战役组织失误

也可能引致重大伤亡。可以毫不夸大地说，正确的投资战略是成

功投资家的安身立命之本。

股票投资战略问题的理论研究，从早期的比较直观的研究方

式，到现代的高度理论化与体系化的研究方式，经历了一百年左

右的发展过程。

人类最早的证券期货投资交易活动，据考证可以追溯至古希

腊时期。证券期货交易活动采取较为有组织的规范化形式，则可

以追溯至中世纪时期。而现代的证券期货交易活动，则以1792

年纽约证券交易所正式成立为标志。

虽然人类社会中的证券期货投资交易活动，有着相当长的历

史跨度，但是投资家们真正能够开始系统地思考股票投资的战略

问题。作者认为，应当以1896年道氏发表道－琼斯指数为标志。

在此之前，投资家们对证券投资方法的思考，还只能局限于战役

或战术的层次。只有当道氏创立并发展道－琼斯指数之后，投资

家们才开始有可能研究股票市场的整体运动，研究个股运动与市

场运动的关连性问题，以及股票市场与国民经济整体的关连性问

题等一系列重大问题。也就是说，只有当道－琼斯指数体系诞生

之后，投资家们对投资方法的研究，才具备了上升到投资战略高

度思考的条件。

1929 ～1933年，美国经济的大萧条，推动证券分析行业走上

了职业化的发展道路。而证券分析进入科学化的发展时期，则以

1952年马科维奇（Markowitz）建立现代投资组合理论为标志。至

此，对证券投资战略问题的研究，开始具备了数理统计化、计量

化和模型化的特征。

随着现代投资组合理论的诞生，对证券期货投资分析方法的

研究，开始形成了界线分明的四个基本的分析流派，即学术分析

流派、基本分析流派、技术分析流派和心理分析流派。对于这四

个分析流派的基本特征，本书作者《证券期货投资计算机化技术

分析原理》一书曾有较为详尽的分析，这里不再重述。四大投资

分析流派从各自的分析体系出发，在高度激烈的投资市场竞争活

动的长期筛选下，开始逐步形成了以下两类最基础的经典的股票

投资战略思想原则，即：

第一，消极型（或被动型）（Passive）股票投资战略；

第二，积极型（或主动型）（Active）股票投资战略。

作 者 简 介

波涛，博士，曾任职于美国国际性金融机构、政府性金融机

构及商业性金融机构，历任公司财务分析师、市场投资分析师及

证券期货交易师等，对现代国际金融投资的理论、实务与操作三

个基本方面都有长期的深入研究及全面的亲身实践。曾参与多项

美国宏观经济计量模型的运行工作及公司财务管理模型的设计工

作，对大型数据库的设计维护及相应的统计与定量分析有丰富经

验。曾获国际金融硕士学位及经济学/金融学博士学位，著有

《论当代资本国际化的发展》、《SEASONALTY IN RISK PREMIA

AND TEESTS OF APT－ESTIMATION USING KALMAN FILTERING

AND EVALUATION USING MULTIVALUED LOGIC》等著述。

波涛博士计划独立撰写“计算机化证券期货投资交易技术丛

书”，其中已完成并出版的有：

《系统交易方法》；

《证券期货投资计算机化技术分析原理》；

《证券投资理论与证券投资战略适用性分析》。