本书以对冲基金为对象，对其发展历史、内涵、投资战略、分类和特点、收益与风险、发展原因、在金融市场上的作用和对我国的影响与启示等等，进行了系统的研究。程翼博士在这本书中所介绍的内容和提出的一些建设性意见，也许会对我们应付对冲基金和其他各种国际投资或投机机构的挑战，有一定的参考价值和帮助。

引言

第一章 对冲基金的发展史考察

第二章 对冲基金的内涵考察

第三章 对冲基金的投资战略

第四章 对冲基金的分类和特点

第五章 对冲基金的收益与风险

第六章 对冲基金发展原因考察

第七章 对冲基金在金融市场上的作用

第八章 对冲基金对我国的影响与启示

参考文献

后记

第一章 对冲基金的发展史考察

一、对冲基金的历史

早期的对冲基金具有一个很重要特征：即采取对冲手段预防市场下跌。对冲（早期是通过私人合约进行）的历史与商业一样古老，但在证券投资组合中采用许多金融工具进行对冲，其历史却相对短的多。

对冲是一种防御型战略，其目的是通过对冲减少或消除投资风险。证券投资组合中所应用的大多数对冲工具基本上是来源于商品市场，最早的对冲可能发生在17世纪的日本，当时稻米的商品生产者、加工者和商人都需要采取对冲手段防止稻米价格的不利波动。到了18世纪，美国商品交易所在满足对冲需求的同时获得了巨大的发展，很多农作物、木材、石油和金属的商品生产者通过卖出期货合约对冲掉价格下跌的风险，与此同时，这些商品的加工者则购买期货合约对冲掉价格上涨的风险，最后，当投机者也参与了期货合约的交易后，情况发生了重大的变化：（1）投机者承担了套期保值者不愿承担的价格风险。（2）投机者使期货合约有了巨大的流动性，并使市场更有效率。在20世纪70年代，交易所为了满足规避利率和货币风险的需要开始产生了各种金融期货，随后更发展出股票指数期货和期权，从1980年之后，可用来对冲和投机的金融工具更是呈指数形式发展。

在20多年以前，还没有出现金融期货、期权和各种衍生工具时，在证券投资组合中唯一能对冲掉市场风险的对冲手段是卖空一篮子股票。在第一只对冲基金诞生以前，类似对冲基金的活动可追溯到20世纪20年代中的本杰明·格雷汉姆（Benjamin Graham）甚至更早的时期。