以人民币资本项目可兑换模式与进程研究为主线，通过大量文献检索，对我国资本项目可兑换现状进行了详实的分析，通过研究非国际货币和货币国际度对人民币资本项目可兑换的特殊约束，以及运用资金均衡模型对我国资本流动及管理状态的分析，提出了人民币资本项目可兑换的推进模式，由此设计了人民币资本项目可兑换的具体进程和一些相关政策建议。

第一章 绪论1
第一节 本书研究背景1
第二节 资本项目可兑换有关概念界定6
第三节 本书的研究思路与方法12
第四节 本书的结构安排与主要内容13
第五节 本章小结15
第二章 资本项目可兑换理论基础16
第一节 理论渊源及历史背景16
第二节 对资本项目管制与放开的探讨34
第三节 本章小结48
第三章 资本项目可兑换的国际借鉴49
第一节 不同国家资本项目可兑换的状况与特征49
第二节 对于重新管制现象与危机现象的思考63
第三节 资本项目可兑换对宏观经济与制度的要求73
第四节 本章小结88
第四章 关于资本流动与可兑换问题的争鸣90
第一节 全球资本流动趋势与市场特征90
第二节 资本项目可兑换的利弊分析97
第三节 国际资本项目可兑换对中国的启示109
第四节 本章小结112
第五章 人民币资本项目可兑换现状与环境分析113
第一节 人民币资本项目可兑换的历史沿革113
第二节 人民币资本项目可兑换现状120
第三节 人民币资本项目可兑换的特征分析129
第四节 人民币资本项目可兑换的条件与环境135
第五节 本章小结148
第六章 货币的国际化程度与资本项目可兑换149
第一节 非国际货币对资本项目可兑换的约束149
第二节 货币国际度的实证分析155
第三节 货币国际度与人民币资本项目可兑换162
第四节 本章小结165
第七章 人民币汇率与资本项目可兑换166
第一节 人民币汇率决定及其影响166
第二节 汇率模式选择及其约束185
第三节 人民币汇率与资本项目的关系192
第四节 本章小结198
第八章 资本流动均衡与人民币资本项目可兑换200
第一节 资本项目均衡管理与资金均衡模型200
第二节 经济摩擦与资本流入流出均衡管理216
第三节 本章小结221
第九章 人民币资本项目可兑换进程与对策研究222
第一节 “均衡—权变"开放模式的选择222
第二节 “均衡—权变"开放模式的总体战略构想225
第三节 人民币资本项目可兑换的进程与对策228
第四节 本章小结237
第十章 人民币资本项目可兑换风险控制体系239
第一节 人民币资本项目可兑换进程中的风险管理239
第二节 资本流动风险管理措施255
第三节 人民币资本项目可兑换进程中的影响因素260
第四节 本章小结261
第十一章 本书结论及后续研究262
第一节 本书研究的主要结论262
第二节 后续研究的方向264
参考文献266
后记282

总 序 为了给我国从事金融理论研究的青年才俊提供一个展示才华的园地，我们拟从2004年开始，每年编辑出版一套“金融博士文库”。 这套文库将突出三个特点。
第一，入选文库的作者以新近毕业的博士为主。这些作者都系统地受过现代经济学的严格训练，对当前国内外最新的学术文献有比较全面的了解，对中国的国情则有相当程度的把握。这些作者无疑多为“名不见经传”的年轻人——我们出版他们的论著的本意之一，正是要不断地向理论界推出新人。
第二，入选的论文应能提供经过严密论证的新结论，或者提供有助于对所述论题进一步深入研究的新材料和新思路。与当前社会上一些机构对学术成果的要求不同，我们并不特别提倡在一部著作中提出多少观点，一般地，我们甚至也不追求观点之“新”。我们需要的是有翔实的资料支撑，经过严格论证，而且能够被证实或证伪的论点和理论体系。对于那些没有严格的前提设定，缺少合乎逻辑的推理过程，仅仅凭借少数不加说明的资料和数据，便一下子导出几个很强的结论的论著，我们概不收录。因为，在我们看来，提出一种观点和论证一种观点相比较，后者可能更为重要：观点未经论证，至多只是天才的猜测；经过论证的观点，才能成为科学。
第三，入选的论文应能熟练运用现代经济和金融理论的方法，在形式上符合学术论文的规范。我们在这里所强调的分析方法，就理论经济学而言，指的是在某一研究领域中确定或建立基本事实以及这些事实之间关系的假设、模型、推论及其检验；就应用经济学而言，则指的是根据某一理论假设，为了完成一个既定目标，所使用的具体技术、工具或程序。我们深知，在方法上求新绝非易事，因此，我们对论文的基本要求，是按照现代经济学的研究规范和基本逻辑来展开研究并构造论著。
出版这套论丛的最初动议，是由享誉国际金融界的华人投资银行家江万龄博士提出的。江先生早年就读于美国著名学府。学成之后，他便投身于我国台湾省的“官营企业”和“党营企业”的整治工作，并做出了突出贡献。后来，做为领创业投资风气之先的投资银行家，他又为台湾省的创业投资体系的建设做了一些开创性工作。尤其可贵的是，从20世纪90年代中期开始，江先生满怀爱国之情，积极投身于祖国大陆的经济建设和金融发展大潮之中。他先在清华大学、上海交通大学、中国科技大学等国内数所著名高校中担任教职，孜孜不倦于传播现代金融知识；继而又利用其在国际金融界的威望，组织设立了若干只投资基金，致力于推动大陆创业投资体系的建设。不幸的是，正当他苦心经营的事业在祖国大陆初见成效之际，他却离我们而去。我们出版这套论丛并以他的名字命名，正是为了铭记他对祖国的金融人才培养教育事业做出的贡献。
李 扬 2004年9月9日 序 言 随着经济全球化和金融一体化的迅速发展，尤其是中国加入世界贸易组织之后，国内外资金大规模跨境双向流动的格局正在逐步形成。因此，如何最大限度地在全球范围内优化配置资源来发展中国经济，选择何种模式进一步推进人民币资本项目可兑换的进程，就成为我们面临的一个十分重要的研究课题。 《人民币资本项目可兑换研究》一书,以人民币资本项目可兑换模式与进程研究为主线，运用“经验总结和理论创新"相结合、“国际借鉴与本国国情" 相结合、“逻辑推演与实证分析"相结合的方法，在检索既有理论和进行国际比较的基础上，通过研究非国际货币和货币国际度对人民币资本项目可兑换的特殊约束以及运用资金均衡模型对中国资本流动及管理状态的分析，提出了人民币资本项目可兑换应采用均衡—权变模式，并由此设计了人民币资本项目可兑换的具体进程和一些相关政策建议。本书在以下几个方面的理论探索中有所推进：
(1)阐述了国际货币国家与非国际货币国家在资本项目可兑换约束条件上的巨大差异，并指出这一差异对两类不同性质的国家在推进资本项目可兑换进程中所面临的非对称性影响。这一新的探索，对有关中国人民币资本项目可兑换的模式及进程研究，具有重要的意义。
(2)提出了货币国际度的概念，构造了货币国际度的指数体系。为了考察人民币国际度水平，笔者以美元、日元、欧元等货币为例，结合人民币境外流通现状，进行了实证比较，从而得出了“人民币在周边国家虽有流通，但依然是非国际货币，因此最佳模式选择应为渐进式开放"的结论。同时，又从另一个角度提出了对相对众多弱势非国际货币国家而言，人民币境外流通有助于加快其国际化步伐，是加快人民币资本项目可兑换进程难得的机遇。有关非国际货币和货币国际度的创新性研究，为人民币资本项目可兑换的模式选择和进程决策提供了重要的理论依据。
(3)基于非国际货币和货币国际度的认识，通过对资金均衡模型、国际经济摩擦函数及输入输出乘数的分析，并借鉴国际经验，笔者提出了中国应选择以“权变选择、出入均衡、适时开放、遇险即收”思想指导下的均衡—权变开放模式及相应的理论依据。这一模式的确定，除了借鉴国际以及中国成功的渐进式开放经验外，还基于本书五方面的理论探索：一是一国资本项目可兑换程度取决于非国际货币的天然约束以及货币国际度的定位；二是一国资本项目可兑换进程应充分考虑一国资金存量、结构以及输入输出均衡的状况；三是在一国资本项目可兑换的推进过程中应考虑国内经济基础与国际环境影响，尤其是国际经济摩擦函数在开放模式中的分析价值；四是对外投资乘数效应可作为一举数得的重要工具，对一国经济发展有重要的促进作用；五是推进资本项目可兑换既不能盲目放开，也不宜长期管制，否则不仅会使管制成本与效率匹配失衡，还将失去国际资源优化配置的良好机遇。
(4)在选择“均衡—权变”开放模式的基础上，本着审慎、均衡、权变等原则，提出了人民币资本项目可兑换的阶段性目标，并设计了人民币资本项目的开放进程与步骤。同时，为了规避中国推进人民币资本项目可兑换进程中的各类风险因素，笔者设计了资本项目可兑换的风险预警管理体系，并针对主要的风险因素提出了相应的防范性措施，对下一步推动资本项目可兑换的进程提出了有益的建议。

李瑶，清华大学经济管理学院博士，美国斯坦福大学访问学者，现任国家外汇管理局经常项目管理司规划处副处长。主要研究方向为国际金融、外汇管理、人民币汇率、国际资本流动等。曾在《金融研究》、《国际金融研究》、《国际贸易》、《世界贸易》、《中国外汇管理》、《国际金融报告》等刊物发表论文数十篇，并曾获2001年金融系统“金融改革征文”一等奖、“金融青年征文”优秀奖；2000年金融系统“金融改革征文”二等奖等。

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