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迎接98“两投年”

导言：从一文不名到亿万富翁

第一章 投资基金概述

投资基金，用一句俗话来说，就是“大家凑钱投资”。

规范地说，它是一种由不确定多数投资者不等出资额汇集

成基金，交由专业性的管理者进行分散投资，获得收益后由

投资者按出资比例平均分享的投资方式。

投资基金起源于英国，盛行于美国，二战以后，遍布

日本、香港、德国、法国等众多国家和地区，目前已成为发达

国家和地区最受欢迎和发展迅速的一种金融商品。近年来，

波兰和捷克政府又把它作为国企改革的一种有效措施加以

充分利用。

日本投资基金的雏形形成于1931年，1951年政府

制定《证券投资信托法》之后，基金市场飞速发展。投资基金

一开始就接到投资者的众多申请，其资产额超幅成长

第二章 投资基金运作的外部环境

投资基金自它诞生的第一天起就自名为“信托”，它

本质上就是一种金融信托形式。

投资基金本身属于有价证券范畴，它发行的基金券

与股票、债券一起构成了有价证券的三大品种。

投资基金就是股份公司，但它又不是一般的股份公

司

投资基金有利于我国现代企业制度——公司制的建

立和完善。

附文：发展基金、企业改制和培育市场的关系

第三章 投资基金的成立与运作

在英国，要发起基金，必须首先成为行业协会的会

员。而能否获得会员资格，要看发起人是否符合“会员资格

与要求”。这种资格要求是与英国基金历史久远、法律法规

完善、行业自律性组织健全等国情相适应的。

基金的组建大致分为三步：第一，确定性质；第二，制

订基金的文件，选择基金的信托人或保管人；第三，发表基

金公开说明书，轨行基金受益凭证，正式组成基金。

基金证券，又称基金券，是投资基金发起人交付投资

者以确认其投资份额的证明，它表明了受益人依据购买的

基金单位份额分享该基金权益的资格，以及享受信托契约

所赋予的权利，包括本金受偿权、收益分配权及参与受益人

大会表决权等。

投资基金年报的一项重要内容是投资结果报告，基

金经理人依据投资计划进行投资后，必须定期向投资者反

映基金资产的运用情况及投资收商情况，该份资料就是投

资结果报告。

基金证券的交易方式有两种：对于开放式基金，除非

特殊情况，基金经理人在每一个交易日都有责任以每一基

金单位资产净值的价格赎回投资者出卖的基金单位；对于

封闭式基金，基金经理人则不负责基金单位的赎回，而是申

请基金单位在证券交易所上市交易或在指定证券商处进行

柜台交易

第四章 投资基金内部管理

投资基金内部管理涉及到内部组织结构，退出或转

换基金、业绩管理及内部财务管理。

投资基金组织结构依基金类型不同而有所不同，但

基金管理公司是负责投资管理和日常业务操作的机构

投资基金具备其它投资工具所没有的独特优势，即

投资者可以方便地通过投资基金进入金融市场，流动性强

变现性高。

投资者在买入基金一段时期后，都有赎现的要求，随

时都有可能卖出基金赎现或者再投资买入基金，这是如何

操作的呢？

投资基金进行投资决策一般要经过明确投资目标、

制定投资政策、分析与决策三个阶段，这就是投资基金的业

务管理

第五章 货币基金

货币基金是指由货币存款构成投资组合的基金。货

币基金的最大作用是汇集了众多投资者的零散资金作大额

存款，以获取优惠和利率，并享有货币升值的收益。

货币基金一般不规定基金的经营期限，可以无限期

经营下去，而且它的单位价格一般是固定不变的，而不是基

金单位资产净值。

货币基金一般分为两类：一类是管理货币基金；另一

类是货币市场基金。

货币市场是为了融通短期资金的

货币基金1972年11月进入美国的资本市场，它的

优点是几乎无风险、弹性大、无需花费很多时间、资金流动

性高

第六章 股票基金

股票基金是投资基金最原始、最基本的品种之一，投

资基金最初的投资对象便是股票。

由于股票市场仍处于一种区域性状态，股票投资者

只能投资本国上市公司的股票，个人投资者想投资境外股

票，大都必须通过买基金发行的股票基金。

股票基金投资目的就是利用股票市场上各种股票的

价格波动，通过低买高卖来实现资本增殖。

股票基金以其投资的分散化程度不同，可分为普通

股票基金和专门化基金。

股票基金进行投资时应遵循一些原则，但不同的股

票基金应该根据自身的战略目标确立投资原则，并严格遵

守

第七章 债券墓金

债券基金是基金投资公司为稳健投资者设计的一种

收益型基金。

投资债券基金每年收到一至四次派息，它的回报率

较稳定，因此适合作长线投资。

债券基金最大的特点是其价格受利率和债信影响。

债券基金是基金市场上重要的组成部分，其规模仅

次于股票基金。

债券基金进行证券投资，对于买卖时机的把握极为

重要。投资者都是希望在证券价格最低时买进，在证券最高

时卖出，但实际上却很难做到低进高出

附文：呼唤国债投资基金

第八章 英美及亚洲的投资基金

投资基金产生于英国，通常认为，1868年英国的一

些投资者共同出资设立的“海外和殖民地政府信托”是最早

的投资基金。

尽管1931年单位信托才首次出现于英国，但从60

年代中期得到了发展，成为个人储蓄市场强有力的竞争者

整个80年代，单位信托显示了强劲的势头，信托数目从

1981年的529只猛涨到1989年的2600只，基金值由1981

年的59亿英镑上升到1989年的1100亿英镑

924年1月，美国成立了第一只具有现代意义的投

资基金 ——麻省投资信托基金，它的概念是基金公司必须

持续地出售股份给投资者或赎回它的股份，这些股份以基

金的净值为价格标准。

据一份名为《投资管理报告——亚洲100大基金经

理》的材料说，亚洲投资管理业以介于15％－25％间的年

增幅度扩张，是世界快速增长行业之一。

二次大战后，日本在1951年公布实施了《证券投资

信托法》，由此奠定了日本投资信托的法律基础，即采用契

约型投资信托制度。

香港是世界重要的金融中心，金融相当发达，各种投

资工具也很齐备。近几年来，投资基金业也有显著的发展，

并已形成相当的市场规模，成为除日本以外亚洲最大的基

金管理中心。

台湾的投资基金起步较晚，直到1983年8月，台湾

第一家证券投资信托公司——台湾国际证券投资信托公司

才宣告成立，稍后推出了台湾第一家投资基金——台湾基

金，才算拉开了台湾投资基金发展的序幕

附文：美国共同基金对我国的启示

第九章 波兰、捷克投资基金与企业改革

1994年波兰政府提出了“国家投资基金计划”也称

为大规模私有化计划。政府建立了15个投资基金，把512

家大中型企业的60％股权转到投资基金，其余40％的股权

中25％留在政府，政府不出卖，15％分给了本企业的职工。

1997年5月波兰政府给公民发行认股权证，每个公

民支付22个兹罗提的手续费，换取一张认股权证，2600万

人拿到了认股权证，一张认股权证可以买15股基金股权，

即每只基金一股。计划到1998年，全部认股权证转为基金

股权的工作可以结束 这样投资基金的股权就由政府转为

公众所有。

企业上市是企业重组的重要途径，从1991年－1996

年上市公司有106个，1997年上市公司增加到200家，波

兰的上市公司一般都经过重组以后上市，因此都比较成熟

1997年15家投资基金都上市了。

目前捷克的基金管理公司有数百家，大的基金管理

公司有15家，这15家基金管理公司集中管理了95％用凭

证式改革的2500家企业的股权，其余5％的股权分散在数

百家小的基金管理公司 这些基金管理公司既管理投资基

金，也管理互惠基金。

在10多个大基金管理公司中，只有PPF一家基金

管理公司实施着第二步改革战略，重组企业，并取得成效

第十章 投资基金运作实例

乔治·索罗斯出生于匈牙利的犹太律师家庭，二战

期间，全家流落到瑞士。1969年它与另一投资奇才杰姆·

罗杰斯合伙成立了“量子基金”。

索罗斯十分赞赏量子力学的“测不准原理”，在他看

来，金融市场经常处于不确定状态，要敢于将赌注押在别人

意想不到的地方，这就是他的“大起大落”原理

股市之父杰姆·罗杰斯是索罗斯的最佳搭档 资本

的自由是最大的自由，他说，我总算买到了自由。

金融奇才彼得·林奇的“麦哲伦基金”已成为美国最

大的投资基金，投资人数多达100万人。

中国引入投资基金后，也有一些成功范例

附文：对冲基金 掀起你的盖头来

第十一章 中国投资基金发展前景

中国投资最早开始于改革开放后的80年代初，第一

只投资基金是法国东方汇理银行在上海设立的“上海基

金”，以后投资基金在中国起步了，迄今已有78只。

在实践中，自世界第一只投资基金——一“海外及领地

政府信托”1969年在英国诞生以来，投资基金以其独具的

魅力逐渐崛起为一个与银行业、证券业鼎足而立的重要金

融门类。

目前，香港已成为亚洲地区的基金管理中心，为整个

亚洲乃至全世界提供基金管理的香港认可基金资产值达

870亿美元。

从目前情况来看，我国的基金管理基本上是一家基

金经理人管理一只投资基金，这决不是我国投资基金管理

的应取模式。

我们认为，加强我国基金信托人队伍建设，培育我国

的专业信托人是我国基金业规范化运作，与国际惯例接轨

的一个重要前提，着力抓紧造就我国专业的基金信托人刻

不容缓。

附文：中国基金业的发展展望

附录

证券投资基金管理暂行办法

证券投资的动机

证券投资者的投资动机是多种多样的，就一般的个人

投资者来说，投资动机主要有以下几类

1.获利动机

投资者参加证券投资活动最主要最基本的动机就是获

得股息和利息收入，人们通过投资选择，尽可能把资金投放

到利息和股息高的证券上。

2.投机动机

有的人参加证券投资，主要是为了从价格变动中获得

差价收益。他们认为证券低进高出获得收益远高于利息或

股息收益。为获得股息或利息收益而持有证券，不如在证券

市场上短期买进卖出各类证券赚取差价收益来得快。因此，

这部分人极为重视市场的供求关系和证券行市变动趋势，

把资金投在价格波动幅度大的证券上，并频繁地买进或卖

出。他们愿意承担较大的风险而获取较多收益的机会。

3.安全动机

这部分人觉得用现金购买证券比把现金放在家里安

全。同时认为投资证券能获取高于银行利息的高收益。这

部分人多把资金投放于价格波动幅度较小和利益稳定的证

券卜

4.参与决策动机

有的投资者参加证券投资，特别是投资于某种股票主

要是为了参与公司的决策。少数资产雄厚的投资者有时会

通过大量购买某一股份公司的股票来达到控股或并购这样

公司的目的。

5.习惯原因。这类投资者因长期投资于证券，已成为习

惯，把证券投资当成了生活中不可缺少的重要内容。

总而言之，投资者从事证券投资活动的动机和原因是

多种多样的，一个投资者可以在一种动机的驱使下进行证

券投资，也可以在多种动机的合力作用下进行证券投资。获

取收益可以说是证券投资最基本最主要的动机了。

证券投资风险

由于政治、经济、军事等多种因素影响，导致证券行市

涨跌，给投资者证券投资带来风险，像1997年由泰国而引

起的东南亚金融波动就给投资者带来了巨大的损失。证券

投资是一项复杂而且风险大的投资活动。投资者应清楚地

了解这些风险。这些风险可以分为：

1.信用风险

由于证券发行人到期不能还本付息或信用降低，证券

价格下跌而使投资者遭受经济损失的可能性。这种风险主

要受证券发行人的经营能力、资本大小、事业的前途以及事

业的稳定性影响。一般国债无风险可言，信用风险最小。

2.经营风险

经营风险是指经营过程中的失误、失败等给投资者带

来的风险。如遇到不可抗力、产品废弃、失去重要客户、产品

失去较大的市场等等。

3.市场风险